График 1 - Индекс ММВБ за период 2005-2008гг. (источник Bloomberg)

Как хорошо видно из графиков 1 и 2 по индексу ММВБ тенденции с 2005 по 2008 год, а также с начала 2009 года по текущий момент похожи. В обоих случаях после первой волны роста (I) и ее коррекции (II) следовала следующая волна роста (III), которая переходила в расширяющуюся консолидацию. В дальнейшем в 2008 году после якобы IV волны (коррекционной), последовало возвратное движение до линии ранее пробитого тренда, после чего последовало обвальное падение.

Исходя из аналогии (в результате майской коррекции был пробит годовой тренд), можно предположить, что на ожиданиях мощной V волны рынок сможет подняться в течение ближайших 2-3-х месяцев до линии пробитого тренда (ретест) в районе 1600(август)-1650(сентябрь)-1750(октябрь) пунктов. Аналогичная картина и на графиках множества других мировых фондовых индексов. Так, для примера можно взять индекс S&P500.

График 2 - Индекс ММВБ за период 2009-2010гг. (источник Bloomberg)

График 3 - Индекс S&P-500 (фигура: перевернутая голова-плечи и ее возможная реализация) (источник Bloomberg)

На дневном графике индекса S&P-500 легко заметить формацию: перевернутая голова с плечами и линией шеи на уровне 1120 пунктов и потенциалом роста в район годовых максимумов и даже (в случае бычьей инерции) вплоть до 1250-1300 пунктов (верхняя граница канала, начинающегося в апреле 2009 года - график 3).

Тем не менее, несмотря на такой возможный бычий спурт в среднесрочной перспективе, вероятность долгосрочного снижения американского рынка довольно высока. С технической точки зрения о таком снижении говорит динамика реальных цен (за вычетом инфляции) Dow Jones во время Великой Депрессии и Nikkei225 после краха 1989 года при наложении на динамику S&P 500 с 2000 года (график 5).

График 5 – Три сильных медвежьих рынка (Великая депрессия 1929-1950, крах японского рынка Nikkei 1989-2010, динамика S&P500 с момента краха технологического пузыря по текущий момент с вычетом инфляционно-дефляционного воздействия на цену (реальная цена)), (источник dshort.com)

График 4 - Индекс ММВБ за период 1998-2010гг. (изображен тренд 1998г.) (источник Bloomberg)

В случае российского рынка падение возможно вплоть до тренда 1998 года, проведенного по минимумам 1998 и 2001 годов, который остановил продажи в 2008 году (ориентировочно 550-600 пунктов) (график 4).

График 6 - Динамика S&P500 и индекса стресса федерального банка Сент-Луиса

Вышеописанный сценарий более чем вероятен в случае реализации застарелых страхов дефляции и сокращения или даже прекращения господдержки в большинстве стран цивилизованного мира, а также начала новой порции эмиссии ”прямо здесь и сейчас”. Что касается фундаментальной составляющей, то, к примеру, можно выделить индекс финансового стресса федерального банка Сент-Луиса, индекс опережающих индикаторов института экономического цикла и цены на недвижимость, очищенные от инфляции.

1. Динамика S&P500 и индекса стресса федерального банка Сент-Луиса (график 6), который показывает наличие или отсутствие кризисных явлений в экономике. Если посмотреть на график, расположенный, ниже, то можно увидеть, что индекс показал опережающую тенденцию по отношению к рынку в 2008 году, став больше 0, еще в июле 2007 года, а весной 2008 года превысив максимумы 1998 и 2003 года. В марте 2010 года индекс коснулся 0 и сразу взлетел вверх к максимумам 1998,2001 и 2003 годов.
2. Индекс опережающих индикаторов показывает заранее циклические изменения в американской экономике (график 7). Этот индекс начал снижаться еще в середине 2007 года, а к середине 2008 года упал уже на 9 % с максимумов (для сравнения падение 2000-2001 годов с пика составило максимум 12%). В конце апреля 2010 года он опять начал валиться, и за последние 3 месяца упал уже на 10,5 %, что по абсолютным значениям равнозначно падению 2007- первой половины 2008 годов.
3. И последнее: цены на недвижимость (график 8). Реальные цены на недвижимость с 1995 по 2006 год выросли почти вдвое. Текущее падение от максимумов составило порядка 34%. При этом до 120-летней средней, к которой долгосрочно рынок всегда возвращался, осталось порядка 22 % от текущей цены…
4. Исходя из вышесказанного, а также из динамики таких традиционных показателей как безработица и ее застойность, а также динамики денежного мультипликатора (который показывает, сколько реальных денег приходит в банки от выплат по кредитам), можно констатировать, что частный спрос в американской экономике, который и делает погоду в мировой экономике, достаточно слаб и без сохранения или увеличения господдержки имеет тенденцию сжатия в силу продолжающегося делевереджинга в среднем американском классе.

© 1997-2010 Брокерская группа «Ай Ти Инвест – ПРОСПЕКТ». Все права на данный аналитический отчет принадлежат компаниям Брокерской группы "Ай Ти Инвест – ПРОСПЕКТ".

Содержание данного аналитического обзора может использоваться только в информационных целях, и не является предложением на покупку или продажу каких-либо ценных бумаг, в том числе, упомянутых в обзоре. Представленная информация базируется на достоверных источниках, однако мы не утверждаем, что все приведенные сведения абсолютно точны. ОАО "ИК "Проспект" и ЗАО "ИК "Ай Ти Инвест" не несут ответственности за использование информации, содержащейся в вышеприведенном обзоре. Компании и ее сотрудники, включая тех, кто готовил этот материал, могут иметь позиции, а также покупать и продавать ценные бумаги упомянутых в обзоре компаний. Инвестирование в странах СНГ является рискованным, поэтому инвесторы должны самостоятельно и тщательно проработать свое решение. Перепечатка целиком или отдельными частями без ссылки на ОАО "ИК "Проспект" и ЗАО "ИК "Ай Ти Инвест" не допускае