Попробуем понять, куда пойдут фондовые рынки после Нового года. Для этого, нам стоит осознать в какой фазе биржевого и экономического цикла, мы сейчас находимся. Долговечность циклов на фондовом рынке целиком зависит от длительности экономических циклов. Как правило, сильный «бычий» рынок делится на три составные части: фаза восстановления, фаза консолидации и фаза фундаментального роста. 

Совершенно очевидно, что период с марта по октябрь этого года можно характеризовать как фазу восстановления на фондовых рынках. Сначала немного статистики. За этот период американский индекс широкого спектра акций S&P500 вырос на 60%, российский индекс ММВБ поднялся на 90%. Такой взлет биржевых показателей был связан с периодом восстановления мировой и российской экономики после глобального кризиса 2008 года. Показательно, что с надеждами на восстановление мировой экономики дружно росли и сырьевые товары: нефть Brent выросла в цене на 65%, котировки меди поднялись на 85%, никеля на  80%. Помимо традиционных факторов подъема биржевых показателей, их росту способствовала спекулятивная игра, которая проводилась за счет нулевых ставок фондирования по американской валюте. В результате чего доллар США против корзины основных валют (индекс DXY) с марта по октябрь потерял в цене около 11%.

Примерно с середины октября ралли на фондовых и сырьевых рынках сменилось фазой консолидации. За это время индекс S&P500 торговался в коридоре 1085-1115 пунктов, индекс ММВБ также двигался в боковом тренде с границами 1220 -1380 пунктов. Этой осенью цены на нефть и промышленные металлы также прекратили свой подъем и отошли от максимальных годовых отметок на 5-10%. На валютном рынке пара евро/доллар, после достижения максимума на 1,5144, уже к середине декабря опустилась к уровню 1,4550. С началом зимы стратегия игры в кэрри-трейд по доллару уже перестала доминировать на валютном рынке. Реальная экономика осенью продолжала демонстрировать плавное инерционное восстановление, однако появились уже первые признаки стагнации на фоне высокого уровня безработицы. Финансовые показатели работы компаний вышли на стабильные уровни, когда их дальнейшему улучшению мешает слабый потребительский и инвестиционный спрос. Вероятно, этот период консолидации рынков (с сохранением высокой волатильности) и стабилизации экономики продлится 3-4 месяца.

И, наконец, фаза фундаментального роста рынка акций. В этот период основное внимание инвесторов будет сосредоточено на фундаментальных показателях работы компаний: показателях корпоративных прибылей, устойчивости работы, уровне долговой нагрузки и дивидендной доходности по акциям. Показательно, что за последние 3 месяца среднее число заявок на получение пособий по безработице в США существенно снизилось, дефицит торгового баланса Штатов сократился, а цены на недвижимость плавно, но уверенно отошли от своих минимальных отметок. Есть высокая вероятность того, что эти принципиально важные для экономики показатели продолжат улучшаться. Полагаю, что в 2010 году цены на жилье в Америке продолжат восстановление в виду крайне низкого уровня новостроек, а правительственные программы создания новых рабочих мест позволят снизить уровень безработицы до уровня 9,5% к середине следующего года. Президент США Б. Обама предложил в следующем году снизить налоговое бремя на малый бизнес, в том числе на год освободить предпринимателей от уплаты налога на доход от прироста капитала, а также гарантировать им доступ к кредитам. По мнению президента, это должно привести к тому, что в 2010 году они вновь начнут набирать сотрудников. Все это должно не только повысить потребительские настроения, но и увеличит объемы розничных продаж. Лишь в 3-м квартале будущего года стоит ждать изменения монетарной политики ФРС в части сворачивания политики дешевых долларов. Почти одновременно с этим стоит ждать ужесточения монетарной политики в Китае. Все это, может вызвать сильные движения вниз на фондовых и сырьевых рынках. Возможно, проблемой №1 для монетарных властей в 2010 году станет угроза роста инфляции. Поэтому, чем стабильнее будет себя чувствовать рынок труда в Штатах, тем большую важность будут приобретать показатели производственной инфляции, тем жестче на них будут реагировать рынки.   

Таким образом, у нас есть как минимум полгода, чтобы искать торговые идеи в части покупок. Прежде всего, покупку лучше строить в акциях сырьевых компаний, компаний потребительского и энергетического секторов, а также некоторых металлургов. Выбор стоит делать на те из них, которые имеют низкую долговую нагрузку, диверсифицированные рынки сбыта и хорошую дивидендную доходность. Весной следующего года неплохие шансы на рост имеют акции российских девелоперов.

© 1997-2009 Брокерская группа «Ай Ти Инвест – ПРОСПЕКТ». Все права на данный аналитический отчет принадлежат компаниям Брокерской группы "Ай Ти Инвест – ПРОСПЕКТ".

Содержание данного аналитического обзора может использоваться только в информационных целях, и не является предложением на покупку или продажу каких-либо ценных бумаг, в том числе, упомянутых в обзоре. Представленная информация базируется на достоверных источниках, однако мы не утверждаем, что все приведенные сведения абсолютно точны. ОАО "ИК "Проспект" и ЗАО "ИК "Ай Ти Инвест" не несут ответственности за использование информации, содержащейся в вышеприведенном обзоре. Компании и ее сотрудники, включая тех, кто готовил этот материал, могут иметь позиции, а также покупать и продавать ценные бумаги упомянутых в обзоре компаний. Инвестирование в странах СНГ является рискованным, поэтому инвесторы должны самостоятельно и тщательно проработать свое решение. Перепечатка целиком или отдельными частями без ссылки на ОАО "ИК "Проспект" и ЗАО "ИК "Ай Ти Инвест" не допускается.