Рынки оптимистичны и местами шизофреничны. К середине недели нефть превысила отметку 75 долларов за баррель, а промышленные металлы вздорожали на очередные 10-20% - ситуацию не изменили ни выросшие запасы нефти в США, ни заявление главного экономиста Международного энергетического агентства Бироля, что, мол, дорогая нефть подорвёт восстановление мировой экономики: психиатрия рациональными аргументами не лечится – зато в таких случаях отрезвляют резкие движения рынков в нежданную сторону. Тихо на денежных рынках – только не спят центробанки: ставки никто не изменяет, но сопроводительные тексты и мероприятия порождают нервную реакцию – австралийцы огорчили отсутствием обещаний скорого ужесточения, англичане пообещали продолжить печатать деньги (против ожиданий остановки сего процесса) и лишь мсье Трише заявил, что ему решительно всё нравится, поэтому что-то менять нет нужды. Меж тем, спад кредитной активности по всему миру заставляет компании для привлечения денег выпускать облигации – их продажи в первом полугодии показали исторический максимум: только в Европе эмиссия достигла 1.1 трлн. долларов – благо проценты снизились с весны в среднем на 2.5% годовых.

Аналитики отметили, что штатовское Казначейство делом развеяло страхи Китая за судьбу своих американских активов – решив возобновить выпуск облигаций, защищённых от инфляции (их доходность есть процент сверх регулярно меняющейся официальной величины индекса потребительских цен в стране-эмитенте): случилось это спустя лишь неделю после саммита США/КНР в Вашингтоне, так что выводы о причинах и следствиях напрашиваются. На валютном рынке бурный падёж бакса, случившийся в предыдущую пятницу, продолжился в начале прошлой недели – но затем сменился стабилизацией, а под конец недели бурным ростом; фунт обвалился в четверг, когда Банк Англии пообещал напечатать ещё 50 млрд. фунтов. Японские автоконцерны всегда в это время сообщают о своих чаяниях курсов в среднем за ближайшие полгода – и если по доллар-йене все едины (90-95), то о евро-долларе мнения разошлись: Toyota ждёт 1.42/43, Honda – 1.39/40, а Mazda – аж 1.31/32. Фондовые биржи установили новые максимумы – по сведениям разных источников, активными покупателями являются физики (и богатые, и бедные), тогда как институционалы осторожничают, а инсайдеры и вовсе агрессивно распродают свои пакеты: история с банкиром Морганом и чистильщиком сапог грозит повториться в очередной раз. Китайские власти хотят открыть свой фондовый рынок для иностранных фирм – ожидается, что первой крупной залётной птицей станет банк HSBC, который, хоть базируется в Лондоне, всё же недаром зовётся Гонконгско-Шанхайским. Пока же Шанхайская биржа огорчается возможному ужесточению нынешних разгульных монетарных условий – за неделю она упала на 4.5%, чего не было ни разу с февраля.

Источник: SmartTrade

Экономические данные неоднозначны – но реакция рынков истерично-позитивная. В Новой Зеландии во втором квартале безработица выросла до 6.0% против 5.0% в предыдущей четверти – хуже прогнозов. В Австралии в июле безработица даже упала против июня – но, как и прежде, неполная занятость подскочила, а полная снова просела; число объявлений о новых вакансиях продолжает стабильно валиться – этот процесс даже не замедляется. Торговый дефицит в июне был ниже прогнозов – стоимость экспорта выросла из-за вздорожания сырья, чего нельзя сказать о средней цене импортируемых товаров. Розничные продажи в Австралии во втором квартале выросли к предыдущей четверти на 2.0% - но отдельно в июне они просели на 1.4% к маю: правительственная программа стимулирования расходов постепенно угасает – свои же деньги домохозяйства тратить не желают. Казённые вливания вызвали увеличение покупок и на рынке жилья – но они же спровоцировали подскок цен (за квартал на 4.2%), грозящий снова сжать спрос.

В Китае правительство изо всех сил держит оптимистичную гримасу – но новости не радуют: крупный девелопер из Гуаньчжоу Ванг арестован по обвинению в мошенническом присвоении займа на 0.7 млрд. долларов от государственного Банка коммуникаций; глава Китайского строительного банка Жанг пообещал урезать во втором полугодии выдачу кредитов в 3.5 раза – “так как часть прежних займов не дошла до экономики”; мэрия Шанхая обнаружила, что денежная накачка начала года взметнула цены на жильё в небеса – и хочет охладить рынок; а в интернете опубликована закрытая инструкция пекинской мэрии для городских контролёров по борьбе с недовольными, которая учит, что “в процессе усмирения субъекта необходимо следить для того, чтоб на его лице не появилась кровь, на теле не осталось следов ударов, а поблизости не было посторонних” - похоже, реальные ожидания начальства Поднебесной не радужны. Небезынтересен проект создания схожей с описанной китайской (и с иранскими басиджами) структуры в России – которая будет формироваться из криминальной молодёжи: вспомнилась не столь давняя традиция определения “классово близких элементов”? В Японии в июне средняя зарплата снизилась на 7.1% к тому же месяцу прошлого года (рекорд за всю историю наблюдений) – в том числе в промышленности на 13.9%: понятно, что это оказывает самое неблагоприятное воздействие на совокупный спрос. Toyota понизила прогноз убытка – ссылаясь на программу стимулирования обмена старых машин на новые в США, резко взметнувшую объёмы продаж в отрасли.

ВВП Финляндии в мае упал на 1.9% к апрелю и на 11.4% к маю 2008 года; апрельские числа пересмотрели вниз; годовое снижение производственного сектора достигло 22%. В Италии ВВП во втором квартале упал на 0.5% к предыдущей четверти и на 6.0% за год; динамика января-марта пересмотрена вниз до –2.7% за квартал и 6.0% за год. В Австрии безработица в июле была на 30% выше, чем год назад (в июне – на 33%, в мае – на 30%). Потребительские настроения в Швейцарии ухудшились в этом квартале. В июне в Германии расширился торговый профицит, а во Франции – дефицит: цены на импорт и экспорт выросли, поэтому объёмы дружно разбухли, увеличив дисбалансы. Германские промышленные заказы в июне подскочили на 4.5% - но за год они упали на 25.3%; дела в производстве стабилизировались (в июне выпуск упал на 0.1%, но майские числа пересмотрели на 0.6% вверх), чего нельзя сказать об Италии (падение на 1.2% в месяц и на 21.9% в год). Германская розница в июне просела на 1.8% к маю (худшая динамика за 1.5 года) – публика ждёт максимальных скидок, обычных для июля; похожая ситуация в еврозоне в целом – но помесячное падение составило лишь 0.2%. Автомобильное стимулирование сходит в Германии на нет – и в июле регистрация новых машин оказалась на 20.4% беднее, чем месяцем раньше; годовая динамика в плюсе на 29.5% – но объём производства уже просел на 5% в год. Отпускные цены производителей еврозоны в июне подали смешанные сигналы: за месяц они выросли на 0.3% (впервые за 11 месяцев), но за год упали на 6.6% (исторический рекорд) – тому причиной дикий взлёт цен год назад, создающий мощный “эффект базы”. Из отчётов отметим BMW, чья прибыль в апреле-июне оказалась примерно равной прогнозу, составив 119 млн. евро; чистый доход банка BNP Paribas вырос за год на 6.6% до 1.6 млрд. евро; Societe Generale отчитался о двукратном падении прибыли – но и это вчетверо лучше ожиданий; UBS выдал убыток в 1.4 млрд. франков (хуже прогнозов).

В Британии, согласно обзору Конфедерации британских промышленников, в последние 3 месяца замедлилось сокращение заказов малых и средних фирм. Госпрограмма стимулирования покупок автомобилей заработала позже, чем в других странах – и её воздействие проявилось лишь в июне: продажи машин были на 2.4% выше, чем год назад. Тогда же нежданно выросло производство (на 0.5% за месяц), но в годовом исчислении выпуск в минусе на 11.1% - впрочем, Англия славна не производством, поэтому нежданный скачок индекса деловой активности в этой сфере воспринят спокойно – зато взлёт сектора услуг вызвал гром фанфар; строительство невесело – хуже всех чувствует себя жилищный сектор. В июле цены на жильё от HBOS выросли на 1.1% к июню, но они ещё ниже на 12.1%, чем год назад. Потребители настроены оптимистично – но рынок труда не поддерживает их: поиск постоянных вакансий всё более бесперспективен – по версии NTC/REC. Чистая прибыль HSBC в первом полугодии была в 2.3 ниже, чем год назад (3.35 млрд. долларов); у Barclays прибыль даже выросла на 10% (до 3.16 млрд.), но всё равно на 15% ниже ожиданий рынка из-за убытков на развивающихся рынках и обвала дохода в Западной Европе – зато Barclays обошёл HSBC и J.P.Morgan Chase, став мировым лидером среди андеррайтеров облигаций; Lloyds показал лосс в 4 млрд. фунтов – чему все порадовались, ибо прогнозировали потери на 1 млрд. больше. Главным неудачником был Royal Bank of Scotland, показавший убыток в 1 млрд. фунтов вместо ожидавшейся прибыли такого же размера – тому виной списания в 7.5 млрд. фунтов; акции банка сразу рухнули на 20%.

Матерные реформы

В Канаде в июле занятость сократилась втрое сильнее ожиданий – но уровень безработицы остался прежним: численность рабочей силы хитроумные статистики резко уменьшили. В Штатах число рабочих мест упало слабее, чем ждали – но и тут статистики выкинули массу народу из экономически активного населения, из-за чего уровень безработицы даже упал. В целом американский трудовой отчёт неплох – средние заработки чуть подросли, средняя длительность рабочей недели увеличилась и даже медианное время нахождения в статусе безработного уменьшилась. Последний показатель неоднозначен – он достигнут за счёт резкого ускорения поиска работы в активной части работников: мы подозреваем, что виновато лето – и мощный вклад сезонных работ, а также школьников и студентов, подрабатывающих в каникулы. Те, кто долго не могут найти работу, стали чувствовать себя ещё хуже – среднее (не медианное!) время нахождения в статусе безработного показало исторический пик 25.1 недели, причём 27 недель (больше полугода) и дольше работу не может найти уже 33.8% безработных: вдвое больше, чем год назад – и вообще максимум за все 62 года наблюдений. Безработица у мужчин заметно выше, чем у женщин (10.5% и 8.1% соответственно); молодёжи вдвое-втрое сложнее найти работу, чем пенсионерам. Прочие индикаторы занятости не блистали: индекс рекрутёра Monster в июле опять просел; фирма Challenger, Gray & Christmas сообщила об увеличении числа объявлений об увольнениях; наконец, отчёт ADP по частному сектору несколько разочаровал экспертов – и лишь число первичных обращений за пособиями по безработице порадовало снижением, которое, похоже, не связано с неудачной сезонной корректировкой. Из вышесказанного очевидно, что на рынке труда заметна стабилизация – но пока не более того: манипуляции с численностью рабочей силы и порождённые ими радости нас не сильно трогают.

Источник: Бюро трудовой статистики Министерства труда США

Из прочих новостей выделим стабилизацию рынка жилья: объём незавершённых продаж на нём снова вырос, а расходы на строительство увеличились в июне – стало быть, после катастрофического (в 3-5 раз по разным показателям) спада наконец наступила передышка: надолго ли? Не факт – во всяком случае, новое падение частных доходов после прекращения раздачи денег из казны вызывает оптимизма относительно совокупного спроса; номинальные расходы выросли на 0.4%, но с учётом роста цен на 0.5% физический объём трат упал на 0.1%. Статистики пересмотрели исторические данные – после чего выяснилось “вдруг”, что норма сбережений раньше была выше, чем писалось: например, как сообщалось изначально, в декабре 2006 года она составила –1.4% от реального располагаемого дохода; 2 года назад её пересмотрели до +0.8% - а теперь подняли до 2.4%; эдак после ещё пары “уточнений” выяснится, что норма сбережений вовсе не уходила от равновесного уровня 10% - но к реальности-то эти игрища не имеют отношения. Промышленные заказы в июне выросли – но лишь в номинальном выражении (в текущих ценах), а бензин изрядно подорожал; если рассматривать и ранее поступившие, но пока не выполненные заказы, то выяснится, что этот показатель (говорящий о толщине портфеля заказов фирм) стабильно снижается уже 9 месяцев подряд. Индикаторы деловой активности в июле остались в зоне рецессии – производственный сектор стал оптимистичнее, а сфера услуг помрачнела; радости в производстве достигнуты за счёт сокращения запасов (оно порождает рост итогового индекса, ибо вес компонента запасов в последнем равен 20%), так что они эфемерны. Настроения потребителей по версии ABC News/Washington Post в конце июля ухудшились – слабее всего желание покупать; что проявилось в продажах в магазинах – по данным Redbook, они сократились за год на 5.6%. Зато покупки автомобилей подскочили благодаря программе “деньги за драндулеты” - раздача 4500 долларов каждому желающему обменять прожорливые развалины на новые экономические машинки была слишком большим соблазном, поэтому в ту единственную неделю июля, что эта программа работала, она удвоила объём продаж: деньги, выделенные на проект, сразу закончились – пришлось администрации обращаться в Конгресс, который одобрил выделение 2 млрд. на продолжение выплат; динамика тут столь впечатляюща, что продажи Форда выросли к лету 2008 года – и в целом оборот рынка в июле был на 20% выше, чем год назад.

На корпоративных фронтах отчётов было мало – но некоторые оказались весьма смачными. Прибыль Cisco Systems во втором квартале упала почти вдвое против того же периода 2008 года на фоне просевшей на 18% выручки; профит CBS рухнул в 27 раз, продажи понизились на 11%; скандально знаменитый страховщик AIG вышел в прибыль, превзошедшую оценки аналитиков – заодно и продажи взлетели в 1.5 раза. Зато другой страховщик, Ambac, получил убыток в 2.4 млрд. долларов; вечный страдалец Fannie Mae отчитался об убытке в 14.8 млрд. и попросил Казначейство подкинуть ему ещё 10.7 млрд. долларов помощи – при том, что в марте и июне ему уже дали 34.2 млрд. Washington Post сообщает, что прибыли банков в значительной степени суть следствие изменения в правилах учёта, позволивших оценивать “плохие активы” по нерыночным ценам; кроме того, банки неплохо заработали на программах Фед – так что последние радости виртуальны. Реальны же разорения – таких случаев с начала года 69 (втрое больше, чем за весь 2008 год): последние 5 банков были закрыты в прошлую субботу. Администрация подвела предварительные итоги программы “Доступное жильё” - в её рамках банки меняли условия (сроки, ставки, суммы) ипотечных кредитов клиентов в сторону улучшения для последних: J.P.Morgan Chase перезаключил соглашения по 20% своих займов, Citigroup – 15%; отстали Wells Fargo (6%) и Bank of America (4%). Последний засудила Комиссия по ценным бумагам и биржам – за обман акционеров о бонусах менеджерам Merrill Lynch банку придётся заплатить штраф в 33 млн. долларов. Означенная Комиссия разбушевалась: General Electric заплатит 50 млн. долларов штрафа за махинации с отчётностью в 2002-2003 годах, а бывший глава AIG Морис Гринбрег – 15 млн. за лживое раздутие прибыли в 2000-2005 годах.

Оптимизм овладел умами властей – Казначейство сворачивает программы стимулирования, желая сэкономить 109 млрд. долларов казённых денег в текущем финансовом году. Минфин можно понять – по данным МВФ, на программы борьбы с кризисом мир выделил уже 10.8 трлн. долларов, из которых 1.9 трлн. потрачены, а остальное дано в виде гарантий и кредитов; как ожидается, к 2014 году госдолг Японии вырастет до 240% ВВП, Италии – до 130-135%, США – до 110-115%, а Британии – до 100%. Но оптимизм всё же возник рано – согласно оценке ОЭСР, в июне потребительские цены в среднем по странам Организации были ниже, чем год назад: такое происходит впервые за все 39 лет наблюдений – как видно, дефляционное давление не побеждено. К тому же так и не создана программа реформирования систем регулирования финансовых рынков – и тут немалые проблемы: власти США хотят усилить ФРС и создать единых регуляторов, чему противятся нынешние органы – их начальство на слушаниях в Конгрессе не упускает случая вставить ехидное замечание о планах Обамы; неделю назад это вывело из себя даже столь респектабельную фигуру, как министр финансов Тимоти Гайтнер – на совещании регуляторов в Казначействе он разразился матерной бранью, причём основными адресатами были присутствовавшие там женщины: главы упомянутой Комиссии по ценным бумагам и биржам Мэри Шапиро и Федеральной корпорации страхования депозитов Шейла Бэйр – а ведь материться любит и глава аппарата Белого Дома Рам Эммануэль, так что можно представить, сколь остры отношения в американской власти.

В России в первом полугодии профицит торгового баланса составил 52.9 млрд. долларов – в 2.1 раза меньше, чем год назад; если взять отдельно Газпром, то его экспортная выручка составила 15.9 млрд. долларов против 33.8 млрд. год назад: в планах за год заработать 40 млрд. (“пессимистичный прогноз”) – для этого в июле-декабре надо продать вдвое больше газа, чем в январе-июне (цена снизилась), что маловероятно, ибо в первом полугодии объём физических поставок газа в дальнее зарубежье был вдвое ниже, чем год назад. Банк России опять снизил ставку – но лишь на 0.25% (с 11.00% до 10.75%): на большее решимости не хватает – “мы боремся с инфляцией” методом зажима денежной массы. Героическая борьба идёт так себе – в июле потребительские цены выросли на 0.6% за месяц и на 12.0% за год, что хуже, чем было в июне (+11.9%), несмотря на “эффект базы”, сформировавшийся прошлым летом. Как всегда, в авангарде монополии: услуги ЖКХ за год стали дороже на 19.8% (в июне на 19.5%), в том числе коммунальные – на 22.8% (22.0%); вывоз мусора вздорожал на 22.1%, вода холодная – на 23.3%, горячая – на 24.1%, отопление – на 21.2%, электричество – на 25.4% (все эти числа выше июньских); лидером помесячной прибавки стал газ, выросший в цене на 4.1% за месяц и на 19.4% за год (против 14.8% в июне) – ясно, как Газпром хочет добрать недостающую выручку?

Международные резервы РФ в июле сократились на 10.6 млрд. долларов: Резервный фонд Минфина перевёл на покрытие дефицита казны 6 млрд. долларов; Банк России потратил немало валюты на интервенции в поддержку рубля – без особого успеха, кстати, ибо за последние 6 дней бивалютная корзина подорожала на рубль с гаком (хотя нефть дорожает): по рублю вдарил и депутат Госудумы банкир Аксаков, предложивший девальвировать его на 30-40%. Российские регионы не могут занимать деньги на покрытие дефицитов – поэтому они просто урезают расходы (доходы-то снижаются): по оценкам экспертов, при сохранении текущей ситуации будет профинансировано лишь 70-75% от запланированных (т.е. уже сокращённых) расходов бюджетов. Зато процвели пенсионные фонды – они дружно полезли в фондовый рынок и сыграли на его повышении: но в среднем за последние 3 года их доходность составила 0.3% - в прошлом году-то рынок падал; поскольку он непременно пойдёт вниз и в этом году, мы несколько опасаемся за деньги пенсионеров. ВТБ отчитался за первый квартал об убытке в 20.5 млрд. рублей (вдвое хуже ожиданий). Из фигур власти отличился Онищенко, чья фамилия стала нарицательной – теперь сей доблестный муж ополчился на футбольный матч Уэльса и России, назвав его “неуместным” при свином гриппе, ибо “выражение чувств болельщиков сопряжено с интенсивным криком, во время которого возможна передача гриппа воздушно-капельным путем”; попытка пресс-секретаря Российского союза туриндустрии Тюриной возразить породила наполеоновский монолог санитара: “Преступномыслие госпожи Тюриной – это суровая реальность для нас… Не надо разглагольствований о том, имеет или не имеет право Онищенко. Он имеет и очень много прав. И остановить я могу в любой момент. Эти господа могут оказаться в пенитенциарной системе за такие разглагольствования… У меня есть много способов повлиять на туроператоров, они будут долго помнить об этом… Я запретил августовские поездки… Я знаю много приёмов, как остановить это на границе. Но не надо меня учить”. Как там у Козьмы Пруткова? “Если у тебя есть фонтан, заткни его; дай отдохнуть и фонтану”.

Хорошей вам недели.

Динамика цен за прошедшую неделю

© 1997-2009 ЗАО «Инвестиционная компания «Ай Ти Инвест», Инвестиционная Группа "Русские Фонды". Все права защищены законодательством.

Данный обзор имеет информационное назначение и не является предложением проводить операции на рынке ценных бумаг. Информация, содержащаяся в данном обзоре, не может рассматриваться как предложение о покупке или продаже ценных бумаг. Данные, приведенные в тексте, получены из источников, которые мы считаем надежными, однако мы не утверждаем что все приведенные сведения абсолютно точны. Мы не несем ответственности за использование клиентами информации, содержащейся в вышеприведенных материалах, а также за операции с упоминающимися ценными бумагами. ЗАО «Инвестиционная компания «Ай Ти Инвест», Инвестиционная Группа "Русские Фонды" не берет на себя обязательства регулярно обновлять информацию или исправлять возможные неточности.